股票市场风险与防范

股票是高收益与高风险相伴而生的投资品种，投资者如把钱存人银行，年收益只有百分之几（目前为2.25%,实际为1.8%），但投资风险几乎等于零，而股票投资收益可能是100％，也可能是零，还可能是负数。
　在整个股票投资的过程中，其风险无时不在，无处不有，股票投资者面临着多方面的风险，而每一方面的风险都可能给投资者带来严重的损失。因此，股票投资者对多方面的风险都必须有清醒的认识，密切注意风险的存在，采取有效的措施，尽可能避免和减少风险。

2、为什么说股票投资是财富再分配的过程
　　在日常生活中，人们更多地听说某某在股市赚了大钱，其实因炒股倾家荡产的也大有人在，所以，投资者在入市之初一定要对股市存在的巨大风险有足够的心理准备。
　　因为炒股票是财富的再分配过程，其本身不创造价值，不可能每个人都赚钱。因为某一只股票的价值在一定时期是一定的，即使随着公司业务的发展和通货膨胀等因素，其价值上涨幅度也是较小的。之所以有人赚钱，是因为有一部分人在低价时买进，高价时卖出，而在高价时买进的人由于在更高价卖不出去，只有以低于买人价的价格卖出，就形成了亏损。在股市中，政府不投入钱，上市公司不投入钱，股市中的钱都是股民自己的，有人赚，必然有人赔。
　　而在股市上赚钱的人和赔钱的人的比例又是怎么样的呢?据国外的统计，在10个投资者中，有7个是赔钱的，2个持平，只有个赚钱。炒股是一种金钱游戏，也是一种需要高智力投入的活动，那种认为股市遍地是黄金，炒股一定能赚大钱的想法是天真的，也是无知的表现。
3、有必要对股票投资进行风险防范
　　股市说到底是一个风险市场，任何想在股市轻易赚钱的想法都会受到股市的嘲笑。对股票投资风险的防范，就是利用各种技术方法和经济手段，对股票投资风险加以识别、评估、控制，其目的是以尽可能小的经济成本达到回避、分散、减轻、转移、抵偿股票投资风险，保障投资者获得最大的收益。股票投资风险的防范可分为三个阶段：
　　一是股票投资风险的识别，即在实际投资活动中，根据种种社会经济、政治现象和股票市场上的情况，发现风险。
　　二是股票投资风险的评估，即运用各种方法，测定一定时期内风险事件发生的概率和造成损失的程度。
　　三是股票投资风险的控制，即采取各种方法防范风险，减少或抵偿风险造成的损失。

以上三个方面通俗地说，就是看投资有没有风险，有多大的风险，以及怎样控制风险。

4、什么是系统性风险
　　整体性风险或称系统性风险，是由基本经济因素的不确定性引起的，因而对系统性风险的识别就是对一个国家一定时期内宏观的经济状况作出判断。就是指对整个股票市场或绝大多数股票普遍产生不利影响。一般包括经济等方面的关系全局的因素。如世界经济或某国经济发生严重危机、持续高涨的通货膨胀、特大自然灾害等。整体风险造成的后果带有普遍性，其主要特征是所有股票均下跌，不可能通过购买其他股票保值。在这种情况下，投资者都要遭受很大的损失，其中许多人都要竭力抛出手中的股票。1929年发生的股市大崩溃就是系统风险的产物。
　　系统性风险中的经济周期波动等因素对股市的打击是极其严重的，任何股票都无法逃脱它的打击，每个股市投资者承担的风险基本上是均等的。这种整体风险发生的概率是较小的。由于人类社会的进步，对自然和社会驾驭能力的提高，对整体性风险发生的防范手段及其发生之后的综合治理办法都有很大增强。系统性风险主要包括利率风险、购买力风险、市场风险等。
5、什么是非系统性风险
　　个别性风险也称做非系统性风险。指由于某种因素对某些股票造成损失的不利因素。这主要是指某些股份公司因管理不善，或市场供求关系变化，或某一行业因产业结构调整导致某种或几种股票价格的下跌。这类风险的主要特征一是对股票市场的一部分股票产生局部影响，二是投资者可以通过转换购买其他股票来弥补损失。
　　这类风险由于与股份公司的经营状况、市场情况等有较密切的关系，所以它是经常作用于股市的风险，对每一个投资者来说，这类风险是时时存在的。因此，投资者应更多地注意这类风险，潜心研究这类风险发生的根源和与之相关的条件。非系统性风险主要包括经营风险、财务风险等。因整体性风险影响股票市场全局，投资者无法通过投资其他股票来分散，而个别性风险只对少数、局部的股票产生不利影响，投资者可以通过投资多元化来分散风险，通过主观努力来降低风险的程度，因此，在国外，常常把前者称做非多样化风险，把后者叫做多样化风险。在股市上，前面两种风险产生的原因，主要是由于客观经济、社会活动引起的，是商品经济社会中必然产生的规律性因素，在这个意义上，也可以把它们统称做客观性风险。由于某些公司或个人在股市上投机操纵某一公司股票价格，兴风作浪而引起局部动荡，可以看做是主观性风险，普通股民应对后者重点加以关注。
6、怎样判断系统性风险
　　股票投资中的系统性风险是由基本经济因素的不确定性引起的，对所有股票都会产生影响的风险。对系统性风险的识别就是对一个国家一定时期宏观经济状况作出判断。从总体上说，经济健康发展，政治稳定，股票市场上系统性风险的可能性就小；相反，经济持续低迷，政局不稳，股票市场上系统性风险的可能性就大。
　　怎样判断系统性风险，一般可以从以下几个方面着手：
　　1）国民经济增长率。国民经济增长率是反映国家经济活动和经济景气状态的最概括、最重要的经济指标。衡量国民经济增长率的指标有两个：一是国民生产总值。它是以货币表示的一个国家的国民于一定时期(年、季)内在国内和国外生产的全部产品和劳务的总和。这个总量，在生产方面表现为整个国民经济新增加的产品和劳务的价值总和；在分配方面表现为生产要素所有者得到的各种收入之和；在使用方面表现为居民、企业和政府为了消费和积累，购买产品和劳务的支出总和。二是国内生产总值。这是指在一国范围内生产的产品和劳务的总量。它是从国民生产总值中扣除了本国居民在国外生产的产品和劳务的净收入后的社会最终产值的总和。这两个指标具体数值不同，但变动的方向是一致的。
　　2）国内投资动向。国内投资动向反映当前的经济活动，一般有三个指标：一是国内投资总额，指一国在一年内用于建造和购置固定资产的全部费用，以及原材料、半成品和在制品期末与期初库存增减的差额。二是固定资产投资额，指在一年内用于建造和购置固定资产的全部费用，不含原材料、半成品和在制品期末与期初库存增减的差额。三是新厂房和设备投资额，指向工业、交通运输业、商业等生产部门投入的用于添置固定资产的资金。这三项指标不同程度地反映出社会扩大再生产的规模和力度，投资旺盛表示资金总需求扩大，相反，则说明资金总需求减少。
　　3）信贷资金供给。由于银行信贷资金是社会资金总供给中的主要组成部分，也是影响货币供应量和物价水平的重要因素，所以，对股票市场的资金供求有较大的影响，从而影响股价的涨跌，银行统计公告每季度公布这个数字。
　　4）中央银行贴现率及银行利率。中央银行的贴现率是商业银行向中央银行寻求短期资金融通时接受的利息率。中央银行是商业银行的最后贷款人，贴现率的变动能够引起其他商业银行的利率连锁反应。利率水平与股票价格之间有至关重要的关系，我国的银行利率是由中国人民银行统一制定的，各商业银行必须严格执行。银行利率提高，从理论上讲，股价应下降；银行利率下降，从理论上讲，股价应上升。
　　5）通货膨胀。有三个衡量指标：批发物价指数、消费物价指数、国民生产总值平均指数。由于批发物价指数和国民生产总值平均指数编制时间较长，一般主要用消费物价指数的变动判断通货膨胀的状况。我国定期公布社会商品零售物价指数，投资者应根据这个指标判断宏观经济状况和购买力风险。
　　6）国际收支与汇率。国际收支是以货币形式表现的一国对外经济活动的结果。国际收支的变动直接关系到本国货币与外国货币的汇兑比率，逆差过大，可能会引起本国货币贬值，反之，则可能导致本国货币升值。
　　7）政府财政收支。这是通过每年公布的预算和决算表反映出来的。政府财政状况好坏直接影响国债的发行，也影响通货膨胀水平。
　　8）综合性经济指标。为了及时掌握宏观经济发展的动向，有的国家编制了综合性经济指标，对经济发展进行监控，投资者从中可及早发现一些经济发展中的倾向。
　　9）政府经济政策。政府经济政策对股市的影响是不言而喻的，为了促进经济的发展，调控经济，政府经常发布一些经济政策，投资者应及时了解这些政策，使投资避免盲目性。
　　总之，当国民经济健康发展，各项经济指标正常，国家政治形势稳定，股票市场投资者的投资热情就会较高，投资风险较小；反之，投资风险就较大。
　　防范系统性风险的方针，是了解宏观经济运行的周期性变化规律，一般应在经济萧条时期即将结束，而股市又有见底回升迹象时，进入股市分批购买股票进行长线投资。当经济繁荣已近顶点，而股市也已经过长时间大幅上涨，股市人声鼎沸时，应逐渐抛出股票，退出股市。而且，中国股市是一个新兴股市，管理层会根据股市发展情况，适时用政策来对股市加以调控，为有效回避政策风险，还需深入研究国家的有关政策。如某一时期股市涨幅过大，投机性太强，管理层有意对股市加以调控时，应及时抛出股票，退出股市，等待新的买进时机。

7、怎样判断非系统性风险
　　非系统性风险一般是由企业因素和市场因素的不确定性造成的。非系统性风险是单个企业的风险。识别非系统性风险要对企业的基本情况进行研究，辨别企业素质的高低，主要通过以下几个方面：
　　1）公司章程。公司章程是反映公司基本情况的基本资料，根据《公司法》、《股份有限公司规范意见》等规定，公司章程应包括以下几个方面：
　　(1)名称、住所；
　　(2)公司的宗旨、经营范围；
　　(3)公司的设立方式、股份发行范围；
　　(4)公司注册资本；
　　(5)主要股东出资方式；
　　(6)股份转让办法；
　　(7)股东、权利、义务；
　　(8)公司利润分配办法；
　　(9)公司财务审计制度、原则；
　　(10)劳动管理、工资福利、社会保险等；
　　(11)公司法人代表及其职责；
　　(12)公司董事会、监事会、管理机构的组成；
　　(13)公司股东大会权力、章程修改、终止与清算办法及程序等。投资者从章程中能了解到企业的经营范围、实力、管理人员等方面的情况，对企业有一个大概的了解。
　　2）招股说明书和上市公告书。这是公司发行股票必须出示的法律文件。与公司章程相比，它的内容更加详细，可以提供公司近年来的经营业绩和财务状况。这两个文件必须经公司负责人、会计师、律师、工程师、证券承销商签名确认，是投资者投资的最重要依据之一。
　　3）上市公司年报。上市公司的生产经营情况是对股价影响最大的因素之一，虽然上市公司在公开发行股票之时经过了严格的审查，投资者仍然应该通过对上市公司的经常性分析，掌握企业的经营和财务状况，为投资提供依据。
　　上市公司每年年初都要将上年的生产经营、财务状况等情况公诸于众，年中还要公布中期报告，对于重大事项随时进行公布。投资者要认真分析研究这些资料，从中得到有益的信息，以利于正确地决策。　　

(1)阅读中报、年报重点要了解公司的赢利能力；上市公司的发展潜力即成长性；上市公司的资产及财务状22；上市公司的有关重大事项；上市公司股本变动情况等。
　　(2)上市公司的赢利水平包括净利润总额和每股收益率c净利润总额是上市公司的绝对赢利水平，每股益反映上市公司的相对赢利水平。
　　(3)上市公司的赢利是否稳定，主要看其利润来源。如果其利润大多是依靠其主营业务，那么，其赢利就是比较稳定的。反之，如果利润大部分来源于副业收入，则其赢利是不稳定的。
　　(4)上市公司的获利能力主要通过主营业务利润率和净资产收益率来体现。主营业务利润表明其在主营业务上的获利能力如何。净资产收益率则表明上市公司的资本获利能力。
　　(5)上市公司的成长性主要看其主营业务有无市场发展潜力；上市公司的主营业务的市场占有份额是否巩固或有所提高；产品在市场中有无竞争力；上市公司的赢利水平和赢利能力是否逐年提高。
　　(6)上市公司的资产状况主要看股东权益比率高低、每股净资产数额大小、长期资产与长期资金来源、短期资产与短期资金来源比例是否适当。股东权益比率是指股东权益与总资产的比率，表明上市公司的总资产中，属于非负债部分的比例大小。股东权益比率低，说明上市公司善于利用杠杆经营，具有开拓性，但经营风险较大；股东权益比率较高，说明上市公司经营比较保守，但经营风险较小。每股净资产数额表明每股收益的保证程度。长期资金来源有股东权益和长期负债，短期资金来源就是短期负债。如果短期资金来源于长期资金，形成长期资产，公司容易出现债务问题，长期资金来源于短期资金，说明筹资不当。
　　(7)上市公司的财务状况主要包括上市公司在经营中是否存在资金困难，有无债务风险。主要有流动比率、速动比率、现金比率。这三个指标较高，说明偿付债务能力较强，债务风险较小；反之，债务风险较大。
　　(8)上市公司的重大事项主要指上市公司有无法律纠纷，有无对公司发展具有重大影响的投资项目，有无大的股权变动等。
　　(9)上市公司的股本变动情况也是一个重要的方面。因为国家股、法人股始终是困扰证券市场发展的难题，而流通股的多寡对股票价格的高低和股票活跃程度起着十分重要的作用。同时应密切注意董监事持股的情况，因为它从一个方面反映了公司的经营状况。
　　(10)应注意财务报表附注内公司的应收账款和投资收益两项。应收账款增加表明企业的产品销售不佳，出现赊销，影响企业资金周转。投资收益是公司投资于其主业的收入，投资得当的话可以降低公司的经营风险，增加利润。通过有重点地阅读上市公司的年报(中报)，留意公司的重大事项公告，投资者就可以基本了解上市公司的经营情况、财务状况、发展目标和存在的问题，有的放矢地进行投资，提高成功的概率。防范非系统性风险的方针，主要是通过持有股票的多样化和正确的投资组合来减少甚至基本消除非系统性风险。从理论上讲，持有股票的种类越多，就越能消除非系统性风险，但在实际操作中，投资者不可能把资金平均分配到每一种股票上去，一是资金有限，二是股票种类太多，不利于操作。根据统计分析，增加持股种类，可以减少非系统性风险，但这种减少的速度是递减的。
　　所以，要防范风险，就要认真学习股票投资的各种知识。买卖股票时，首先要分析投资环境，经济发展状况，再进行股市循环周期的分析，最后才是选择个股，提高预测股市发展方向的能力。在人气低迷时买人股票，尽量避免在股市高潮时买股票。综合运用基本分析和技术分析的方法，既重视企业的发展前景，又重视人市时机的选择。以中长线投资为主，减少短线操作的次数，培养良好的心理素质，促使投资走向成功。

8、基本因素对股票市场的影响
　　基本因素是经济与政治生活中普遍存在、经常变化并对全局产生重大影响的各种因素。基本因素是导致股票市场系统性风险的主要原因(间接地引起非系统性风险)，基本因素对股票市场的影响主要体现在以下几个方面：
　　1）经济循环周期的影响。经济运行有自身的规律性，由高潮到低谷，再由低谷到高潮，按一定的周期循环，形成了经济的景气循环周期。一般来说，经济的市场化程度越高，经济的阶段性变化就越明显，越规则；相反，经济的市场化程度越低，则其规律就越不明显，越不规则。
　　经济循环周期的影响主要表现在：经济运行一般要经过复苏期、繁荣期、危机期、萧条期。繁荣阶段是经济发展的顶峰，危机阶段是经济发展的低谷。股价的变化与经济周期的变动密切相关。股票价格伴随着经济周期的变化而涨跌，而且，股票市场的价格往往是在经济循环变化之前出现。因此，经济周期与股票价格变动之间的相互关系表现在，在经济复苏和繁荣阶段，社会总需求和总投资旺盛，经济增长率上升，就业率和个人收入水平有较大的提高。与这种经济状况相适应，股票市场的交易十分活跃，成交量放大，股票价格回升，股票投资的预期
　　收益提高，人们人市的积极性较高。但是，月有阴晴圆缺，经济不会永远繁荣下去。在危机阶段，特别是在萧条阶段，由于社会经济活动处于不景气的状态，经济发展缓慢，资金需求减少，市场规模大大缩小，股票价格大幅度波动并呈现下跌趋势，成交萎缩，人气低迷，由于许多投资者套牢于股市，投资者的预期收益下降，投资者实实在在地感受到了经济循环周期带来的风险。
　　我国由于长期以来实行的是计划经济，经济周期被人为淡化。现在，我国正在建立社会主义市场经济体制，虽然经济的周期性与西方的经济周期性会有一些差异，如经济周期的时间长短、阶段的划分都会有所不同，但经济的周期性特征却会是明显的，这必然反映到股票市场上。对股票投资者来说，必须关注经济周期的运行，科学地预测经济周期性波动对股票市场的影响，并对由此带来的风险给予积极的预防。
　　2）利率的影响。利率是银行信用活动中存贷款的利息率，银行信贷市场与股票市场是两个相互争夺资金的市场，股票市场对利率的变化十分敏感，当利率上升时，股票价格下降，反之，当利率下降时，股票价格上升，股价变动的方向和利率变动的方向呈现反向的关系。
　　这是因为，天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利往。投资者持有金融资产的基本目的，就是获得利息收入，在收益率相同的条件下，投资者会选择安全性较高的金融工具。而在收益率不同的条件下，投资者自然会选择收益较高的工具。一般来说，存款比投资股票要安全得多，尤其是我国，主要银行都是国家独资的，基本上没有多少风险，因此，如果银行利率达到股票市场的平均水平，社会资金就自然从股票市场流人银行，而股票市场是由资金堆起来的，一旦失去资金，就如同人体失血一样，就会软弱不堪，股价下跌，投资收益也会因此减少。银行贷款利率上升后，信贷市场紧缩，企业的资金流动受到限制，利息成本上升，获利能力下降，由此造成股票市盈率上升，股价下跌。再者，投资者在投资股票市场的时候，必然要对这种投资方式与其他投资方式的比较收益进行比较，因为，每个投资者的资金是有限的，投资了此，就不能投资彼，如果投资股票，就不能投资其他，就失去了从事诸如房地产、商业、存款并取得收益的机会，因此，其他投资的收益就成了股票投资的机会成本。当与存款相比较时，利率就成了股票投资的机会成本。当利率上升，并且高于股票平均收益率，股票投资的机会成本就会随之上升，相反，机会成本就会下降。因此，为了减少因机会成本太高而造成的损失，每当银行利率上升到较高水平时，就有一部分股票投资者将资金从股票市场取出，存人银行，并因此引起股票市场上需求减少，使股票价格下跌。而当银行利率下调到一定水平时，又会有一部分投资者将资金从银行取出，投资股票，使股票交易活跃，价格上升。我国从1996年以来数次降息，股票市场应声而起，就是明证。
　　3）通货膨胀的影响。股票市场是资本市场的一部分，社会资金的供给总量是决定股票市场供求状况和影响股票价格水平的重要方面，通货膨胀是由于货币供给量增长过快出现的，当出现通货膨胀时，股票的价格也会受到很大的影响。
　　通货膨胀对股票价格的影响较为复杂，它主要体现在两个方面，在通货膨胀的情况下，物价上涨，公司的固定资产等会随之升值，公司的账面价值上升，物价上涨一方面使企业原有的存货能以高价卖出，一方面使企业从以往低价采购的原料中获得利益。同时，通货膨胀也使公司的资产升值，产品价格提高，在一定程度上可以起到保值的作用。公司资产增值与赢利增加的好处，从理论上讲，容易导致公司股票价格的上涨。同时，出于保值的需要，投资者也会选择股票。但是，通货膨胀也有负面的影响，由于物价上升，生产成本提高，导致利润下降，投资者出售股票以寻求其他保值的方法，这就导致股票市场需求萎缩，使股票市场交易额下降，股价也将随之降低，严重的通货膨胀还会使投资者持有的股票贬值，实际利息收益减少，给投资者带来购买力风险。
　　4）汇率的影响。汇率对股票市场也有较大的影响。一方面，本币升值有利于以进口原材料为主从事生产经营的企业，不利于产品主要面向出口的企业，这会使投资者看好进口原材料的企业，引起其股票价格上涨，不看好面向出口的企业，导致其股票价格下跌。而本币贬值对股市的影响正好与此相反。另一方面，对于货币可自由兑换的国家来说，汇率变动还可能影响到资本的输入和输出，从而影响国内货币资金供给，影响股票市场的供给状况，使股票市场出现一定规模的波动。
　　5）经济政策的影响。国家的经济政策对经济的发展具有重要的作用，无论是市场经济国家还是非市场经济国家，政府都在履行着对经济的宏观调控职能，不同的只是政府干预经济活动的程度不同。政府的经济政策主要体现在以下几个方面：
　　第一，政府制定产业政策的目的是借助行政力量和经济优惠措施，如对特定的企业实行低税率、低关税、优惠贷款等，引导资金向国家希望重点发展的领域流动。而且产业政策对不同企业发行的股票的市场价格变动方向将产生不同的影响。第二，税收政策通常是通过对企业收益的影响间接影响到股票价格上的，有关股票投资收益的税收政策会直接影响投资者的最终收益水平。我国现阶段为了鼓励大众投资，暂免对股票投资收益收税，表明了政府对股票投资的态度。第三，政府金融管理政策可以说是股票市场最敏感的一个因素。严格的管理法规，有助于市场交易正常、健康地进行；相反，不健康的监管体系会给违规操作提供土壤。由于我国股票市场发展的时间短，经验少，政策对股市的影响也就特别大。人们常把我国股市称做政策市、消息市。
　　6）国际经济因素的影响。世界经济日益一体化，国际领域中的风吹草动常常会影响到本国，一国的经济发生问题也常会涉及他国，引起连锁反映。我国现在受国际因素的影响还较小，但随着加入世界贸易组织，与国际间的接触必然增多，影响必然加大，国际市场中的不确定因素对我国的影响必然越来越大。
　　9、行业因素风险的防范
　　各行各业的股票存在着各自的特殊性，这是由其行业的特点决定的。其股票价格所受影响因其行业而定，所以，属于非系统性风险的范畴。各行业之间在产品类型、技术优势、市场和生命周期等方面存在着差异，这种差异常常导致投资于不同行业的股票在收益上的差异。
　　1）产品类型的影响。从表面上看，产品类型的不同并不会影响企业的效益，因为不管哪一类商品既然有其存在的理由，就必然应取得社会的平均收益。但是，由于商品竞争和消费需求的不断变化，经常打破供需之间的平衡。同类产品中产品性能、质量、档次差距逐渐扩大，产品数量经常过剩；新的替代产品层出不穷，使原有的产品用户减少。这样一来，投资者在选择投资对象时面临着产品类型的风险，如生产传统产品的企业往往难以与生产高新技术产品的企业匹敌，生产“大路货”的企业常常不如生产短缺产品的企业效益好，生产初级产品的企业收益不如生产高级产品的企业。
　　2）技术优势的影响。技术优势现在已经得到人们的普遍重视。在我国股市，持续了几年的高科技股热就是一种重要的体现。国外近年的网络概念股受宠，也是得益于技术优势。行业技术优势往往形成其经营优势，成为其取得利润的支撑点。投资于不具备技术优势的行业股票，收益往往不如投资于具有技术优势行业的股票。值得注意的是，在科学技术日新月异的当今世界，行业的技术优势也不是一成不变的。实践证明，技术落后的行业，可以通过技术改造成为技术先进的行业，原来技术先进的行业也可能随着时间的推移成为技术落后的行业。这种特点在股票投资中必须受到重视，否则，就会囿于原有的模式，思维迟钝，跟不上时代发展的步伐，从而使投资受到损失。
　　3）市场的影响。市场是企业取得利润的基础，是影响企业效益的最重要因素之一，由于企业数量、产品性质、价格制定方式及其他因素制约，不同的行业占有市场的情况有很大的差别。
　　(1)完全竞争。市场的情况表明，社会上众多的生产者同时生产同一种商品，生产资料自由流动，产品价格由市场自发形成，生产者可自由进出市场。在这种情况下，任何生产者都不可能独占市场份额，也不可能垄断市场价格，市场真正属于所有生产者。就我国当前的市场情况看，食品、服装、制鞋、家具、家电等日用消费品行业市场，已经处于完全竞争的态势。
　　(2)垄断竞争。由于一些生产者采用新技术、新工艺，使其生产的产品质量明显好地于其他生产者生产的产品，在竞争中一些生产者处于优势地位，而另一些生产者明显地处于劣势地位，处于优势地位的生产者可以在一定程度上控制一部分市场，对市场价格也有一定程度的支配力。在我国，计算机、飞机制造、造船、轿车制造等高技术、高投入行业市场上，少数企业实行垄断经营。
　　(3)寡头垄断。社会上的少数生产者生产着绝大多数产品，掌握着该产品的定价权，占有绝大部分的市场份额。寡头垄断多是产业集团，多出现在一些资本密集和技术密集的行业，这类行业的生产对资金要求较多，一般人难以满足，同时，对技术要求也较高，一般生产者难以达到。这样便形成了寡头垄断的局面。在我国，生物工程、医药领域某些产品的市场，因生产者拥有专利，处于垄断经营的地位。
　　(4)完全垄断。独家企业控制着某种商品的生产和销售。一般是国有企业垄断，也有一些是私有企业垄断。其行业往往比较特殊，包括涉及国民经济命脉、资金投入大的基础设施和公用设施，如铁路、公路、邮电、电讯、国防军工、航空航天等部门。在实际生活中，行业的市场占有情况不是一成不变的，近几十年来，随着跨部门、跨行业的企业集团的出现，行业市场垄断的局面在很大程度上得到了改变。行业市场占有情况在不同的经济类型国家也不完全相同。在发的市场经济国家，比较多的是以高技术为基础的行业市场垄断，而在市场经济不发达的国家，经常出现的是国家控制行业市场的情况。行业占有方面的差异是客观存在的，这就要求投资者必须掌握投资对象的行业归属和市场情况，选择市场占有率高的作为投资对象。
　　4）行业生命周期的影响。影响股票价格的行业因素包括行业寿命周期、行业景气变动、政府有关法令和政策影响、相关行业变动等。任何一个行业一般都有其存在的寿命周期，行业寿命周期一般由三个阶段组成，即开创期、扩张期和停滞期。由于行业寿命周期的存在，使行业内各公司的股票价格受行业发展阶段的影响很大。
　　(1)开创期。某行业的开创期，一般是在技术革新时期，由于前景光明，吸引了多家公司进入该行业，投入到新技术和新产品的开发之中。经过一段时间的发展，优胜劣汰，一些公司的产品为市场消费者所接受，逐渐占领了市场，而另一些企业则在竞争中败下阵来。因该行业处于成长期，利润十分可观，但风险也较大，因此，股价往往会出现大起大落的现象。　　

(2)扩张期。在这一时期，少数大公司已基本上控制了该行业，实力不断增加。这时公司利润的提高，主要取决于公司规模的扩大，利润增长比较平稳，所以，这一阶段公司股票价格基本上是处于稳步上升的走势中。
　　(3)停滞期。这个时期，由于市场开始趋向饱和，使该行业的生产规模、成长性开始受阻，甚至出现衰退现象，但这一阶段，该行业内部的各家公司并未放弃竞争，因而利润开始下降，这时该行业股票行市表现平淡或出现下跌，有些行业甚至因为产品过时而被淘汰，对股票价格产生了严重影响。行业景气变动也对股票价格产生极大的影响。一些行业在其发展过程中，会受到内外环境变化的影响，出现高潮和低谷的景气变动，由于各行业的景气变动规律各异，造成了各行业股价变动情况也存在差异。政府对有关行业的法令、政策对股价也会产生较大的影响。当政府作出决定鼓励某一行业发展的时候，就会相应加强对该行业的优惠贷款，限制该行业国外产品的进口数量，降低税率，这将对该行业的股价上升起到积极的作用。反之，政府限制某一行业的发展，则会使该行业股价下跌。相关行业变动因素也对股价产生一定的影响。
　　投资者要根据企业内部条件及外部环境，对上市公司的发展前景作出预测。一个经济体系的表现，繁荣还是衰退，主要是用国民经济总值去衡量。经济的盛衰，并非各行业同进齐退，有些行业的发展无论经济向好向淡，并非立竿见影，整个行业的盛衰会比整体经济发展慢，但有些行业对经济繁荣和衰退特别敏感，会先行一步。在经过了低潮之后，最先复苏的行业常常是建筑业，也就是地产业，然后商业零售、公用事业等会逐步启动。随着经济的进一步好转，轻工业产品的需求增加，制造轻工业用的机器的订单增加，使得重工业发展迅速。不过往往到了这个时候，所经过的时间可能已经有两三年，当重工业公司的利润增加时，股市的牛市差不多也到了尽头了。经济体系由各行业组成，各行各业的盛衰步伐有先有后。投资者可以根据经济向好时期考虑优先选择何种股票，或是根据所属行业是否开始好转判断整个经济运行的状况，恰当地决定买卖时机。　　

10、企业因素是股票市场上非系统性风险的主要来源
　　上市公司是股票发行的主体。股票所代表的上市公司的经营状况是影响股票价格的最重要因素之一。公司的赢利水平上升，其股票价格上升；公司的赢利水平下降，其股票价格下跌。由于投资者的心理预期，股票价格的变化往往是在公司赢利水平变动之前发生，价格波动的幅度也大于公司赢利的变动幅度，因为投资者时刻都在关注所投资公司的经营状况，对公司的经营和投资收益的变化相当敏感，一旦发现某公司业绩有上升或下降的迹象，马上就体现在自己的投资活动中。因此，企业素质的好坏自然直接影响其股票的质量，从而影响投资者的收益。企业因素是股票市场上非系统性风险的主要来源。对投资者来说，只把眼睛盯住市场，盯住市场价格是远远不够的，更要注意上市公司的财务状况和长远发展。企业特有风险的来源主要有以下几个方面：一是不可抗力即由非主观原因引起的破坏事件，如火灾、沉船等，对这种风险，公司可以事先投保加以防范；二是经营决策失误；三是产品过时，主要顾客消失，导致产品大量积压，资金周转困难，利润减少；四是公司管理混乱，导致费用开支过大，产品质量低劣；五是人为地在财务报表上弄虚作假，欺骗股东。
　　企业因素也就是企业素质的好坏，一般而言，可以从以下几个方面考虑公司风险的大小：企业的归属、市场占有率、资金实力、生产要素的配置、经营管理水平、经营政策和发展战略、企业经济效益、财务状况与声誉等。
　　1）企业的行业归属。首先应识别企业的行业属性，这一点对投资者来说是一个前提。一般地说，处于朝阳产业的行业，因为其正处于上升阶段，生命力旺盛，发展潜力巨大，常常能给投资者带来较大的收益。而处于夕阳产业的行业由于其已过了“盛年”，生命力较弱，发展潜力不大，不容易给投资者带来较好的收益，而给投资者带来风险的机率却较大。
　　每个企业都处于特定行业中，每一行业都有其固定风险，掌握某一行业的特征，再分析该公司在该行业中所处的地位，就可以从该行业的基本状况和发展趋势来判断该公司的基本风险。行业风险中应考虑的因素主要有：一是成本结构。企业的成本由固定成本和变动成本构成，如果企业的固定成本占总成本的比重较高，意味着企业的赢利状况受其业务量大小的影响较大。这类企业往往用价格战等手段迎合顾客，扩大市场份额，因而该行业中企业间竞争激烈，风险较大。相反，若该行业为变动成本较大的行业，则比较容易承担业务收缩的影响，相对而言风险较小。二是所处阶段。一个行业的成长一般经历三个阶段，即新兴、成熟和衰退。它们的风险是不同的。三是依赖性。一个行业对其他行业的依赖性越大，该行业的潜在风险就越大；行业的供应链或顾客群越多样化，则风险越小。

2）市场占有率。市场占有率是企业实力的具体体现，显示企业在本行业内的地位，由于市场占有率较高的企业对本行业的支配力大，影响力也就越大，所以，其获利的余地也就越大，市场占有率高的企业的股票，其质量相对也就较高，风险相对较小。相反，市场占有率低的企业股票，其质量较低，风险相对较大。投资者对此应有充分的认识。
　　3）资金实力。企业的资金实力也是企业实力的一个方面，企业实力不是企业的规模大小，也不是企业发行股票募集资金的多少，还不是企业通过银行能筹集到信贷资金的多少，而是指企业的自有资金，企业的自有资金与负债和资产的比率是否合理。自有资金越多，相对于负债的比重越大，相对于资产的比重越适度，企业的资金实力就越强。反映到股票投资者方面，企业的资金实力越强，投资风险就越小。相反，企业的自有资金越少，资金实力就越弱，投资风险就越大。深沪股市中带“PT”的上市公司都是资金实力很小的公司，或者说其基本上没有资金实力可言，投资这类公司风险之大是可想而知的。  
　　4）生产要素的配置。生产要素主要是在生产过程中作为生产手段的物质要素，如人力、技术、设备等。就人力要素来说，包括两个方面：一是公司的管理层，主要指董事、监事和管理人员。二是在企业从事直接生产经营的人员，即职工。董事会是企业的决策者，监事会是企业的监督者，董事、监事的素质对企业的生产经营和发展起着极其重要的作用。公司董事长、总经理或其他重要人员的更换，往往会在股票市场上引起各种猜疑，导致有关企业发行的股票价格异常波动。企业的管理人员是现代企业经营活动的核心，其是否具有扎实的专业文化修养和丰富的实际经验、高度的责任感和献身精神，在一定意义上决定着企业能否健康发展。我国有关法律明确地对企业的董事、监事和管理人员提出了严格的任职资格，就是为了从制度上保证使高素质的人才处于管理企业的位置。同时，职工是企业的主体，对企业生产经营的成败起着重要的作用。企业职工素质的高低同样制约着企业的发展。
　　就技术要素来说，它包括企业的生产工艺、产品的技术性能等方面，也包括企业的工程技术人员。科学技术是第一生产力，科学技术的应用可以说是企业生存和发展的关键，技术创新能力不仅是财富，而且是创造财富的源泉。独特的产品设计思想，加上完善的工艺，往往能生产出高质量的产品。富有创新能力的科技人员能大大地促进企业产品的更新换代，开拓企业的生产经营领域。这些都是企业兴旺发达的有力。而企业如果缺少技术创新的能力和人才，其发展必然要受到限制，在激烈的市场竞争中迟早要被淘汰。
　　企业的生产设备是企业生产经营赖以进行的基础，先进的设备有助于提高企业产品在市场上的占有率，从而提高其经济效益，而落后钓设备则使企业的生产经营受到限制，这也是进行投资活动应考虑的问题。
　　5）经营水平。经营风险主要包括：一是企业规模。一般情况下，企业规模越大，市场份额也越大，经营也就越稳定，风险较小；相反，规模小则容易被大企业挤出市场，风险也就相对较大。二是所处的发展阶段。分析企业的发展阶段，就如同分析行业成熟期。新兴企业前景难以预测，而平稳发展的企业风险较小。三是企业产品战略。如果企业产品单一，而且产品用途少，那么企业风险就大。当然也不是产品品种越多越好，品种过多会使企业不能集中力量强化其有优势的产品，也会带来风险。四是经营策略。企业的经营目标定在哪里，是否合理，为完成目标所采取的措施是否可行，这些都关系企业的风险大小。
　　6）管理水平。企业经营管理是现代企业的灵魂，它体现在企业生产、经营、流通、分配、消费等各个方面。高效的企业管理被称做企业的“摇钱树”。管理有方、经营出色的公司的股票获利就有了保证；而管理无方、经营不善的公司的股票，获利就没有保证。
　　一是要注意管理层的素质。公司董事长、总经理等高级决策管理人员水平的高低，会对股价产生影响。要考虑主要管理人员的文化程度、开拓精神、管理经验等。二是要注意管理层的稳定性。企业主要管理人员离职、死亡、更换等均会对其正常的经营管理产生一定的影响。如果企业领导班子不团结、不稳定，高级管理人员更换频繁，往往难以搞好企业。三是注意董事会或高级管理人员的经营思想和作风。如果董事会和高级管理人员过分以利润为中心，经营行为短期化，就会影响企业正常、持续的经营管理；过于冒险的经营作风也会给企业带来较大的风险。四是企业员工的素质。即使一条先进生产线，但其员工专业水平很低，也无法生产出合格的产品。五是考虑企业的财务管理能力。财务管理是企业经营管理的重点，许多企业经营不利的重要原因之一是财务管理水平低。对这方面的风险不可小看。六是看企业有无重大法律纠纷。如企业与供应商、销售商、消费者、关联企业、职工、银行等发生的法律纠纷。企业如果有违约，违反法律、法规的行为会受到税务、工商、银行、环保等部门的严重处罚。
　　7）财务状况、经济效益与企业声誉。这几项是前几种要素综合发挥作用的结果，由于这几方面是直观的，财务指标又是量化的，在股票市场上，投资者对其非常看重。其中的财务赢亏又往往形成了一个公司的声誉。
　　8）股利政策。公司的股利政策。上市公司的股利政策直接影响股票价格，通常情况下，分配占赢利的比例高，价格上涨，反之，价格下降。这里需要特别指出的是，公司的赢利多，并不一定分配就多，赢利多只是增加了增加股利的可能性。公司的赢利增加，也可能不增加股利而将利润直接用于扩大再生产，如何进行分配取决于公司的实际情况，不同的股利政策往往比公司的赢利多少更能影响股票价格。基本因素、行业因素和企业因素决定或影响股票的质量，给投资者的收益带来不确定性，确定这些因素能给投资者选择股票以有力的帮助。
　　11、市场因素主要是从时机方面影响价格并给投资者带来风险市场风险是指股票市场价格上升与下跌的变化所带来的风险。

由于多种因素影响股票的需求量，导致股票价格下跌，由此给投资者造成损失。在解决了选股方面的问题后，还要解决选时的问题，即什么时候买，什么时候卖的问题，因为即使选择了好的股票，如果把握不好时机，仍然难以达到满意的投资结果。投资者在股票市场上买卖的具体时机，主要取决于市场走势，而市场走势的变化要受到市场自身存在的各种不确定因素的影响。市场因素是从时机的方面影响价格，从而给投资者带来风险。市场因素主要包括以下几个方面：
　　1）市场发育程度。由于股票的特殊性，其发行和交易都有严格的规定，通常都是在规定的股票市场进行的。股票市场包括一级市场(发行市场)和二级市场(交易市场)，股票市场由政府专门的监管机构管理(在我国是中国证券监督管理委员会)。股票的发行、交易等一切活动，都必须严格按照政府制定的法律和法规进行，股票上市要受到严格的审查，有严格的标准，对于不符合规定的股票严禁上市和交易。
　　在发达的证券市场上，股票交易比较规范，市场上价格波动相对较小，给投资者带来的不确定性因素也就较少。而在不成熟的股票市场上，缺乏公开健全的股票发行与交易市场，私下交易盛行，缺乏有效的管理机构和手段，缺乏必要的法律法规，市场交易的秩序比较混乱，市场价格常常被一些机构大户随意操纵。在这种市场环境下，投者者面临的不确定性要比在发育成熟的市场大，风险也就相对大一些。我国的股票市场发展较晚，至今也不到10年的时间，市场的发育程度不高，在许多方面还不成熟，风险也相对地大一些，投资者在介入股票市场的时候，一定要有面对风险的思想准备。
　　2）市场的参与者。股票市场的参与者基本上有三个方面，即筹资者、中介者和投资者。这三个方面在市场中处于不同的地位，对市场有着不同的影响。
　　(1)筹资者。一般是指上市公司。对于股票市场来说，这是供给的一方。它源源不断地向股市输送“新鲜血液”，使股市不断壮大。上市公司是股票市场的基石，高质量的上市公司是股市健康发展的保证。作为股票市场的供给者，新上市的公司越多，意味着股票的供给越充足。如果市场上的投资者相对不变的话，在上市公司达到一定的水平后，市场上就将形成供大于求的状况，这时股票的价格就会随之下降。
　　(2)中介者。一般指证券商。可分为两种：一种是只代客户买卖股票的券商；一种是不仅代客户买卖股票，自己也经营股票业务的券商。
　　(3)投资者。他们是股票市场的需求一方。投资者的人员较为复杂，具体有以下几种：一是上市公司的高级管理人员，他们一般都持有本公司的股份。按照有关规定，上市公司高级管理人员持有本公司的股票，在任职期间不能出售。二是大户，他们的资金较为雄厚，对市场走势有一定的影响。三是投机者，他们从事频繁的买卖，低买高卖，赚取差价。他们对市场有一定的副作用，但对活跃市场做出了贡献。四是普通投资者，这里专指中小散户，他们虽然每个人的资金量不大，但这个群体人数众多，由于各自为战，难以形成一股力量。五是机构投资者。包括投资基金、证券公司等等，这些机构资金量很大，是市场中的稳定因素。
　　股票在不同投资者手中的情况，对市场价格具有不同的影响。机构大户是市场的主力，其买卖往往能对市场产生较大的影响，中小散户对市场发展方向的影响较小。我国股市目前还是一个以个人投资者为主的市场，机构投资者所占的比例较小。而在发达国家，机构投资者占的比例往往较大。这就决定了我国股市价格的波动必然较大，蕴藏着较大的风险。近年来，我国股票市场大力发展证券投资基金，现在已经有十几家证券投资基金，随着证券投资基金的发展，必将对我国股票市场产生稳定作用。
　　3）资金状况。股票市场是资本市场的一部分，在国家银根紧缩时，股票市场的一部分资金会流出，而股票的供给不会减少，结果容易造成股票供大于求，股票价格下跌；在国家银根放松时，社会上游资较多，进入股票市场的资金随之增加，对股票的需求增加，股票价格也容易上升。改革开放以来，随着经济的快速发展，我国人民的生活水平大幅度提高，居民存款大幅度增加，现在已达到7万亿左右，社会上的资金是较为充裕的，这为股票市场的发展提供了资金基础。但是，银行存款不等于股市的资金，由于受传统观念的影响，人们的投资意识较为淡漠，要把社会上的闲散资金转化为股市的投资资金还需要一个过程。
　　4）市场的价格波动。同任何事物一样，股票价格的波动也是有规律可循的。一般来说，周期性就是股票价格运动的一种规律。对周期性，有许多种说法，有九个周期说，有七个周期性说，也有四个周期说。四个周期表现为：盘整期、转势期、高潮期、低潮期，即股市虽然变幻莫测，但其都要经过这几个周期。
　　盘整期：股票价格的涨跌幅度很小，成交量也较小，这主要是由于大多数投资者对市场缺乏信心，观望等待的结果，这种盘整状态一直要维持到广大投资者重新树立起信心为止。转势期：由于市场进行了较长时间的盘整，市场跌无可跌，在利多消息的刺激下，股价开始上涨，转势期一般时间较短。高潮期：由于市场重新活跃，股价上升，使投资者的信心大增，人市踊跃，市场交易十分活跃，成交量大增，股价暴涨，在该期的后期，中小投资者出现一种疯狂的冲动。高潮期刺激起的买气一旦用尽，必然否极泰来，市场出现疲软现象，股价开始回落。大量中小投资者遭到套牢。低潮期：经过高潮期的上涨后，多方气数已尽，空方大举反攻，股价大幅度下降，市场人气低迷，市场将向下一个周期过渡。

股票价格的周期性波动告诉我们，价格的高潮期产生一轮行情的高点，价格的低潮期产生一轮行情的低点，投资者如果能在低潮期买进股票，而在价格出现高潮期时卖出股票，则可获得利益。但是，虽然知道了以上几个阶段，但要准确地预测其出现的时间和价位就很难了，因为其每次循环的时间可能不一样，价格高低点也迥异，给人们把握周期增加了难度。但这并不是说无法把握股价波动规律了。一般来说，如同自然界物体运动具有惯性一样，股票价格的运动方向一旦形成，也有一定的惯性，即价格以趋势的方式演变。上涨的趋势一旦形成，股价就将上涨一段时间，不会轻易下跌(大趋势)；下跌的趋势一旦形成，股价也将下跌一段时间，不会轻易上涨(大趋势)。在股票市场的股价上升时期，如果供给力量不发生大的变化以压倒需求力量，股价的涨势就不会中止。反之，亦然。所以，顺势买卖就成为一种明智的选择。这也就是美国技术分析大师墨菲先生说的买卖股票的小秘诀：顺着当前的主要趋势交易，直到发生确凿的反转为止。
　　5）市场的季节性。一方面，生产的产品呈现季节性特点的公司，其股价往往有季节性，如生产冰箱的公司在夏季生意兴隆，而在冬季则生意冷淡，这类公司的股价具有明显的季节性特点。另一方面，股市也有淡旺季之分，美国的投资专家库德发现，股票市场有一种淡旺季变动规律。他把一年中每月的股价指数与上个月指数进行比较，若指数上升，为涨月，若指数下降，为跌月，然后统计过去10年中每年股价涨月与跌月发生的分布情况，将涨月连续出现的季节称为旺季，跌月连续出现的季节称为淡季。投资者如果能在淡季买人股票，在旺季卖出股票，则可获得可观的利润。
　　各国股市的淡旺季是有区别的，投资者应研究我国股市的淡旺季特点，以应用于股票投资活动中。
　　6）市场的投机性。从理论上说，股市是一个投资场所，但市场的投机性也是有目共睹的，这里所说的投机，一是指不管上市公司的经营和财务状况，人为地哄抬股票价格，使股价大起大落，从中获利。二是指证券从业人员进行内幕交易，欺诈广大投资者，为自己牟取暴利。
　　7）市场消息。股票市场对来自各方面的消息十分敏感，有时哪怕是一点点风吹草动，都能引起投资者的惊慌。其原因主要在于大多数投资者资金较少，经不起损失，又缺乏必要的投资知识、技巧和经验，往往一听到消息就按消息的多空性质进行买卖，但股市消息真真假假，难以辨别，加之一些别有用心的人故意散布谣言，引诱投资者上当，这更增加了复杂性。所以，投资者在股市一定要明辨消息。

12、心理因素是投资活动中最重要的主观因素
　　如果说基本因素、行业因素、企业因素、市场因素是影响投资的客观因素的话，心理因素则是影响市场的主观因素。
　　股票投资是一种决策，决策中必然有主观因素在起作用，而且主观因素有时在决策中起到很大的作用。因为客观因素不论发生怎样的变化，都要由决策者对其对市场的影响进行判断，从而决定自己在市场中的立场，心理因素在人的主观因素中占有很大的地位。正确、适度的心理反应会使投资者做出正确的决策，把投资活动引向成功。错误、不适度的心理反应会使投资者做出错误的决策，使投资活动走向失败。心理因素是投资活动中最重要的主观因素。心理因素可以分为两大类：一是市场群体心理倾向变化；二是投资者个体心理倾向变化。
　　市场群体心理倾向，是一段时期内股票市场上大多数投资者对行情的看法。这种看法主要有积极、消极、观望三种，这些倾向一旦形成，大多数投资者都会卷入其中，即使这种气候是投机因素造成的，或者是由谣言引起的也不可避免。在市场发展的初期或不成熟的市场上，个人投资者占大多数，在个人投资者素质又不高的情况下，市场一有风吹草动，大批中小投资者就会捕风捉影，见风使舵，跟风买进卖出，造成市场大的波动，更加加剧了利多或利空的效应。市场群体心理对股票市场价格水平的冲击，在我国股市表现得十分明显。在股价上涨，市场普遍看好后市时，股市人山人海，人们竞相入市。而在市场普遍看空后市时，股市门可罗雀，人们对股市退避三舍。这加剧了牛市的上涨，同时也加剧了熊市的下跌。一般来说，市场中的投资者都在一定程度上受到群体心理的影响，只不过程度不同而已。
　　投资者个体心理倾向变化因人而异，它与每个人的心理素质是密切联系的，最典型的个体心理倾向芍以下几种：
　　1）“博傻”心理。从一定意义上说，炒股票就是一场博傻游戏，意思是投资者自己把自己当傻瓜，在股价上涨之后继续买人，在股价下跌之后继续卖出。因为在同一市场背景下，价格的高与低总是相对的，高价之上可能还有更高价，原来的高价过后看可能是低价；低价之下可能有更低价，原来的低价过后看可能成了高价。其游戏有点像传接力棒，只要不是接的最后一棒，都有利可图，做多者有利润可赚，做空者可减少亏损。
　　博傻游戏有一定的限度。既然游戏结束时总有接最后一棒的人，说明博傻者始终要在游戏过程中掌握分寸，不能贪得无厌，这种分寸即是特定条件下价格高低的阈值即极限。当价格朝某一方向运行了相当一段时间，市场一边倒的时候，要小心物极必反，价格运动极有可能出现反转，追多或沽空均须谨慎，因为在进博傻游戏时要注意自己时刻都有可能成为最后一位接棒者，这时，自己接的棒成为火棒，传不出去，就真的成为傻瓜了。
　　在市场求大于供的情况下，这种心理常常可以导致赢利，但这种方法的风险性也极大，因为有谁能保证自己不是最后一个傻瓜呢?而且，市场中的机构大户正是利用投资者的这种自作聪明和喜欢追涨杀跌的心理，在压低股价后进货，在拉高股价后出货，自己赚到了足够的利润，而广大投资者却往往高进低出，损失惨重。
　　2）从众心理。有的投资者自己不关心经济形势，不分析基本面因素、行业因素和上市公司的情况，只是盲目地跟着市场转，看见别人买股票赚钱就买股票，看见别人买科技股赚钱就买科技股，不深入地研究市场，也不深入研究上市公司，像无头苍蝇一样乱撞，这种人的投资风险是很大的。有的人在市场上千了几年，不但没有收益，还亏了许多，就是这种情况。
　 3）贪婪心理。贪婪是许多人的心理疾病，在生活中到处都贪得无厌。在股市上也是要赚到最后一分钱，总希望在最低点买进，在最高点卖出，结果错过了最佳的买进卖出时机，不但赚不到钱，还很可能亏损。就股市来说，最高点和最低点稍纵即逝，投资者不必企求，但相对低点和相对高点的存在时间却较长，容易捕捉。股市有许多名言，教导投资者不要贪婪，如把鱼头和鱼尾留给别人、贪心必失。
　　4）侥幸心理。这是指投资者在投资时不顾客观事实，总往有利于自己的方面想，如股价下跌趋势已经形成，而自己持有股票，总认为市场即将上涨，不愿意承认市场下跌的现实，但市场是无情的，侥幸心理最后常常要吃亏。
　　5）赌博心理。股票市场是一个竞局，这是指股市有人赚钱也有人赔钱。由于市场的这种特性，使有的投资者陷入了赌博的深渊，当投资失利时，不及时调整策略或收手，还在继续加码，直到输光为止。使性子的结果只能给投资者带来更大的损失。所以，每一个投资者一定要时常提醒自己，要投资不要赌博，不要使自己沦为一个赌徒。
　　13、技术因素是影响股票价格的重要因素之一
　　影响股价波动的技术因素指产生于股票市场内部的因素。因为股票实际价格与根据影响股价的各种基本因素分析出来的理论价格往往差距很大。有的公司经营业绩突出，赢利增加，股票价格理应上涨才对，但实际上此时股价可能不涨反跌。相反地，一些公司经营情况不良，出现亏损，股价理应下跌，但实际上此时股价可能出现上涨势头。这说明，股票的价格除受到基本因素的作用外，还受到其他方面因素的影响，这其中最重要的即是技术因素。
　　影响股价的技术因素主要包括：
　　1）股票的成交量。成交量是反映股票市场活跃程度的一个重要尺度，对股价走势影响很大。当股价上涨，成交量增加时，将导致股价继续上涨。当股价再涨，成交量减少时，将导致股价下跌。而当股价下跌，成交量减少，将导致股价再跌。当股价再跌后横向整理，成交量增加时，将导致股价上扬。
　　2）交易者的成分。当资金雄厚的机构大户介入市场时，若资金大量用于多购买股票，股票价格将上升；反之，如果这些资金大户做空大量卖出，股价便会应声而下。在股市上，不能认为人多力量大，而是钱多力量大。
　　3）市场的宽度。市场宽度是指某一日参加市场交易的所有股票中，将价格上升的股票与价格下跌的股票数进行比较，如果上涨的股票数量多，就是市场的宽度增加，股价行情看涨；反之，下降的股票数量多，市场宽度缩小，股市行情看跌。
　　4）新高点和新低点。从创新高点和创新低点的股票数量对比中可以帮助我们了解到股票市场的强弱走势。一般来说，新高点的股票数量多于新低点的股票数量时，说明股票市场将出现上扬行情；反之，则走下降行情。
　　5）股票的交易方式。股票的交易方式对股票价格的影响，主要是由于人为操纵股票价格引起的。一些机构大户在市场上兴风作浪，使广种股票价格时而上涨，时而下跌，中小散户盲目跟风，成为机构大户的牺牲品。

14、防范投资者自身的风险就是要求投资者采取有效的投资方法
　　股票投资是风险投资，这种风险来自于市场、企业、国家经济政策等方面，也来自于投资者自身。大量事实说明，来自外部的风险导致投资者大量亏损的例子并不普遍，而来自投资者自身的风险才是导致大量投资者亏损的真正原因。因此，投资者在防范外部风险的同时，更要防范来自投资者自身的风险，特别是因心态不好造成的风险。
　　防范来自投资者自身的风险，就是要求投资者采取有效的投资方法，保持良好的心理状态。从现实情况看，来自投资者自身的风险主要包括以下几个方面：即错误地判断股票的投资价值；盲目进行股票的买卖活动，没有一定的原则；错误地判断股票买卖的时机，错过股票买卖的最佳时机；缺乏股票投资所需的智慧和艺术；缺乏自我调节、自我控制的心理素质。总之，投资者正确的投资决策、投资行为和良好的心理素质，可以引导投资者走向成功之路；而错误的投资决策、投资行为和不良的心理素质必然把投资者引向危险的境地，给投资者造成经济上的巨大损失、精神上的巨大痛苦，使投资者难以自拔。为了防范由于投资者自身的因素带来的风险，投资者在人市前要学习股票投资的基本知识，掌握股票投资的一般技巧，学会用基本分析和技术分析的方法分析股市走向。如有时间，可模拟进行一段时间的股票买卖，看自己分析预测的能力如何。选择适合自己的投资方式、投资对象和投资时机。更重要的是，要培养自己不贪婪，不害怕，遇到股市大起大落能稳坐钓鱼台的大将风度。还要培养自己独立的分析研究能力，不听风就是雨，不因为别人的未经证实的消息而改变自己的决心，以保证股票投资决策和行为的正确。
　　总之，投资者要在股市的大风大浪中搏击，敌人首先是自己。要想在股市纵横驰骋，先得战胜自己，战胜不了自我就战胜不了股市。要想在股市轻易赚钱是困难的，而要战胜自己就更加困难，投资者只有不断战胜一个又一个困难，才能走向成熟，迎接胜利的曙光。　　

15、一些投资者常犯的错误及其防范措施
　　股市最大的风险来自自己。投资者常犯的错误主要包括：
　　第一，错误地判断股票的素质和投资收益率；
　　第二，追随股票市场的风潮，盲目地进行股票的交易买卖活动；
　　第三，错误地判断股票买卖交易时机，该买的时候没 买，该卖的时候没卖，错过了股票买卖交易的最佳时机；
　　第四，缺乏自我抑制的投资心理和投资行为，不能做到量力而行，适可而止，也就是说，心理承受能力较差；
　　第五，个人素质不高，缺乏智慧型的投资决策和投资技巧。
　　所以，对于股票投资者来说，正确的投资决策和投资行为，可以使自己的投资获得丰厚的回报；而错误的投资决策和投资行为，则会使潜在风险成为现实风险，使自己的投资失利。
　　古人说，能真正认清别人的人是聪明的人，能全面认识自己的人是明智的人；能战胜别人的人是有力量的人，而能战胜自己的人才是强大的人。股票市场需要知己知彼，在这里，知己更为重要。知彼，即了解经济情况、市场的信息、投资环境、多空实力对比，这是进行股票投资的重要依据。知己即明白自己的处境，包括资金多少、性优缺点等等。这既是投资决策的重要依据，也是决策能否正确实施的保证。因为买卖的决定不仅取决于投资者对大市发展方向的准确判断，还要考虑自己的性格特点、投资水平、甚至还要考虑家庭情况等因素。
　　只有知己知彼，才有可能战胜别人，但真正能够成为强者的人首先要战胜自己的弱点。事实上，自己的弱点往往是自己投资成功的最大敌人。
　　投资者不仅要学习书本知识，更要注重在实践中学习，在自己成功的经验和失败的教训中学习。当投资者证明自己投资决策失误时，要有勇气承认错误，并采取积极的补救措施。不要固执己见而将错误置之不理，这样只能使错误不断扩大，从而失去赢利的机会或平白增加亏损。所以，操作失误并不可怕，经过适当的补救，可能减少损失，还可以使投资者增加股市实战的能力。在错误的操作行为发生后，一定要有勇气承认错误，这样才有可能尽快渡过难关。
　　所以，投资者要在股市的大风大浪中搏击，敌人首先是自己，要想在股市获利，先得战胜自己，战胜不了自己就必然战胜不了股市。实践证明，要想在股市赚钱是很艰难的，这主要是因为难以战胜自己的缘故。投资者只有不断地战胜自己，才能获得成功。
　　股票投资的基本功能，是促使社会储蓄转化为生产资金。在这个过程中，由于股票市场独特的机制，还能使社会资金向有效率的部门流动，从而既克服生产资金的不足，又使资金的使用效率提高，使社会的高效生产部门获得迅速的发展动力。
　　股票投资者可分为三种类型：一是稳健的投资者，这类投资者信奉安全第一，宁可少赚，也要保证资金安全。二是激进的投资者，这类投资者愿意承担较大的风险，以得到较大的收益。三是介于二者之间的投资者，属于温和的投资者。
　　个人投资者的投资目的一般有以下几种：一类是追求稳定的股息收入；一类是追求低吸高抛的差价；一类是望掌握上市公司的经营权；一类是自我表现。
　　要成为一个成功的投资者，必须客观地分析自己属于哪一类投资者，投资的目的是什么，除此之外，在投资活动中还要掌握正确的投资原则。 　　

16．投资方式要与投资环境相适应
　　投资环境主要包括：股票投资的资金来源和数量，投资者对投资收益的依赖性，投资者的投资知识和技巧，以及投资时间的多产：例如：一个心理素质较差的投资者就不应投资于投机性强的股票，也应避免短线频繁操作，因为短线频繁操作，难免有赢有亏，在出现了亏损时心理素质差的人容易出现精神崩溃。再如，对于经济情况好，且有投资知识、有时间的投资者就可适当投资于投机股，以求得最大限度的赢利。　　

17．投资对象分散化原则
　　由于非系统性风险可以通过增加投资对象种类而减少，从而使整个投资组合的风险下降。所以，投资对象分散化是减少投资风险的必要措施，也是个人投资者应当遵循的基本原则。投资者不要仅仅选择一种股票投资，而应当投资于几种或几十种股票(可能的话)，以提高投资的安全性，规避投资的风险。 　　

18．制定投资计划，并按计划投资
　　制定投资计划是一项十分重要的工作，没有投资计划的投资往往是盲目的投资，而盲目的投资也是失败的投资。制定投资计划有助于减少投资者的错误判断和决策，引导投资者正确判断市场，科学投资，取得投资的成功。　　

19．理智投资
　　股票市场是一个十分残酷的市场，这里没有任何人情可讲，一个人赚钱常常是以另一个人赔钱为前提的。由于股票市场价格变幻无常，谁也难以准确把握，如果凭感情办事，以道听途说为依据，进行买卖出，必然频繁失手，招致损失。因此，在进行股票投资时，必须始终理智分析，慎重决策，才能将损失减少到最小限度，不断增加赢利，取得投资活动的最后成功。 　　

20．闲置资金原则
　　作为个人投资者，一般来说，其资金往往是较少的，但是，这并不妨碍进行股票投资。投资的资金应当是除了衣食住行等日常开支之外的闲散资金。如果投资者把生活费用都投入股票市场，并期望从中得到利润来维持生计，大多会导致投资失败。
　　时间是一个很奇怪的东西，许多股票都是随着时间的推移而增值的，许多投资者就是依靠时间的因素而获利的。但是，时间又是产生风险的基本因素之一。如果消除了时间因素，风险也就不存在了。相反，如果投资时间延长，则风险的概率增大，获利机会出现的机会也增大。这种获利机会的出现仅仅是一种可能性，要在限定的时间里捕捉这样的机会，就显得非常困难。因此，当投资者以闲散资金投入于股票市场时，他就有可能在适当的时间，而不必在限定的时间，遇到获利的机会，因为他可以等待。闲置资金原则可以使投资者避免因承担过大的心理压力而导致的决策失误，使投资者具有较强的抗风险能力。万一投资决策失误也不会影响正常的生活，使投资者有较多的时间来研究买卖时机。　　

21．避免借贷原则
　　股票投资的特点是高风险高回报，风险时时刻刻都伴随着投资者。股票投资看似简单，谁都可以搞，实则不然。只有具备经济上宽裕、时间充足、投资知识丰富等多种条件的人才适合进行股票投资。经济条件宽裕是股票投资的先决条件。有的人囊中羞涩，其收入仅够养家糊口，却希望借助别人的母鸡给自己生出金蛋，靠借贷投资股票，这是极不明智的，也是十分危险的。一旦出现亏损，尤其是出现较大亏损时有可能把自己置于危险的境地。·因为投资者取得贷款是以付出利息为代价的，这不仅会大大侵蚀投资利润，而且会给投资者带来巨大的心理压力。因为投资收益尚无法确定，而贷款的利息却已确定；由于借贷的金额往往大于自己的自有资金，这样虽然能极大地提高投资收益，但也加大了投资风险；所有的贷款都是有还款期限的，这个期限就大大限制了投资者从容捕捉机会的时间，减少了获利机会，增大了亏损的概率。
　　所以，在任何情况下都不可倾其所有投入股市，更不可借贷炒股。　　

22．长期投资原则
　　什么是长期投资?多长的时间才算是长期投资，这并没有确切的期限，长期投资的原则并不要求投资者不研究市场行情而盲目地长期持有一种股票，而是要求投资者抛弃在几天或几周内赚取大钱的想法。但如果市场在几天或几周内出现了较大的获利机会，也不应轻易放弃。长期投资原则，要求投资者尽可能地去发现具有较大潜力的优质股票，并且长期持有这种股票。代表优秀公司的优质股，会随着公司的成长和发展而增值，并给投资者带来丰厚的回报。投资者如果坚持长期投资的原则，则可能抵抗住人的本性的冲动和直觉的驱使，从而避免因此而导致决策失误。
　　以上几点是投资者主观控制风险的关键，只有这样，才能达到使收益最大化和风险最小化的目的。

投资专家凯因斯曾指出，专业投资这种游戏，对于一点赌性都没有的人而言，真是既无聊又繁琐。至于有赌性而对投资又有兴趣的人，想要以此为业，则必须付出适当的代价。这就是说，要在股市有所成就，就必须把股票投资当成重要的工作，而不只是赌博冒险。
　　在投资股市前和投资股市的过程中，每个人都会有一些先人之见，这些看法很可能有许多是不完全正确和带有偏见的。在投资的过程中，投资者必须不断地调整自己业已形成的错误观念，使自己的主观符合股市的客观，在实践中取得成功。
　　当你决定投入股市后，就要竭力克服各种困难，促使投资走向成功。
　　1）制定目标。虽然赚钱无疑是投入股市的目标，但还需要制定具体的目标，如年赢利百分之几十。目标定得越具体，对投资决策及安排越有帮助。因为定了目标后，就可以使你把注意力和时间集中到实现目标上，排除其他干扰。
　　2）制定步骤。要把该做的事列出一系列详细的步骤，阅读有关报刊，阅读电子媒体。
　　3）制定策略。投资策略是投资成败的重要因素。投资策略很多，关键是要寻找适合自己的投资策略，而这要在投资实践中逐步形成。
　　养成好的投资习惯并不是一件容易的事，许多投资者都是在坚持一段时间后半途而废。之所以会这样，是因为人是一个容易被习惯牵着鼻子走的动物，而要在变幻莫测的股市成功，就必须养成好的投资习惯。持之以恒地养成好的习惯，这是一个成功的投资者必需的。　　

24、学会在股票操作中休息
　　进行股票投资，不仅要买进和卖出，而且要休息，这也是股票投资的重要方法。因为股市并不总是上涨，也有下跌和盘整的时候，所谓没有只涨不跌的股市。特别是对于股市的动向还把握不准，无法判断股价将向上或向下时，不妨暂时离场休息。因为休息是为了积蓄实力，以便更好地迎接下一次行情的到来。
　　而且，休息要彻底，一旦决定休息，就要彻底停止买卖。如果休息只是停止卖出而继续买进或停止买进而继续卖出的话，那么这种单方面的停止是达不到休息的效果的，也没有任何意义。在无法决定该买或该卖时，最聪明的选择就是什么都不做。
　　股市行情涨涨跌跌，股价有时处于高潮，有时处于低潮。当你对股市走向不抱乐观态度或感到无所适从时，不妨暂且住手，因为休息是为走更长的路。
　　介入股市的投资者，很多人不管三七二十一，只知道每天进进出出，如果一天不交易，浑身就不舒服。但是，这种高频率的投资方式，除了多交些手续费外，赢利恐怕有限，一旦遇到跌势，一定是赔多赚少。
　　要想在股市生存，等待的功夫也许是一种基本功。当你十分迷惘，搞不清该何去何从时，就要耐心等待。不能把等待看成是消极的行为，实际上，它是一种积极的行为。认为购人的时机不理想，胜算很少时，与其冒风险介入，不如退出等待，这是一种有效的取胜之道。武王讨伐商纣，准备与荒淫的商王一决雌雄，巧遇姜子牙。姜子牙认为，商纣王虽然无道，弄得民不聊生，但商朝气数未尽，此时若出兵，则胜负难料。不如暂缓用兵，任商王朝腐败，任其完全失去民心。武王听后大加赞许。15年后，再度用兵，势如破竹，不费多大气力就一举消灭了商王朝。可见，等待是值得的，等待也是一种策略。
　　投资于股市，等待是必修课。它表明，股市并不是每天都有适合自己的机会。适合于你的投资机会需要耐心等待，投资股市的程序是买进、卖出、等待。从一定意义上说，等待也是一种投资，即调整心态，研究行情，积蓄力量，以利再战。 　　

25、中小散户投资股票的理想选择--证券投资基金
　　一般来说，基金可分为两种：一种是专门用于某项事业发展的资金，如社会保障基金、养老基金、学术奖励基金、教育基金等。另一种基金是作为社会公众合伙投资的公众投资基金，赢利以货币形式返还给投资者。我们这里所说的基金，就是后一种意义上的基金。所谓投资基金，它的含义是指大众化的证券投资方式，即它是由不确定的多数投资者以不等额出资方式汇集而成的基金，是通过向投资者发行受益单位，将大众零散资金募集起来，交由具有专门知识和经验的投资专家进行管理和运作，并委托卓有信誉的金融机构为保管人或信托人对资产进行保管，且负责资金的清算与交割，运用多元化的投资组合，分散投资风险，谋求资本的长期增值，获得收益后由投资者按出资比例分享利润的一种投资形式。
　　投资基金是由银行或非银行金融机构设立的一种信托投资基金。它把分散的小额资金聚集为巨额资金，统一筹划，投资于各种股票或其他证券，以取得较稳定的收益。投资基金有开放式和封闭式两种形式。
　　投资基金之所以备受投资者的信赖和认可，取决于它具有的独特优势。而这些优势是投资者个人很难获得的。
　　风险分散。共同基金的精髓在于风险分散，即将一定的资金按不同比例分别投于不同的证券，从而有效地避免了把所有的鸡蛋放在一个篮子里的风险。例如：德国商业银行经营的股票基金共包括奔驰、大众等数十家公司的股票，即使一家公司的股票价格下跌，其他公司的股票价格也可能上涨，这样就保证了较稳定的收益率。投资基金最大的优点是可以达到投资多元化来分散风险的目的，虽然个别投资人也可借投资组合的方法以实现同一目的，但限于财力及时间，多元化的程度毕竟有限，而且涉及处理投资组合的工作包括不少问题，购买投资基金可以得到解决。相对于个人投资者来说，投资基金风险小，安全性高。因为个人手中资金有限，无法购买更多的不同类型的股票，万一手中的股票因种种原因出现暴跌，很可能损失惨重，大伤元气。而投资基金吸收了大众资本，资金雄厚，它的投资对象分散于许多种股票，因而其收益和风险并不取决于一个行业、一个公司经营业绩的好坏，而是取决于所有这些公司的综合经营业绩的好坏，这些公司之间又常常具有互补性。通过投资基金，哪怕你只有几千元钱，也可以实现风险分散化。
　　专业管理。投资基金的另一个特点是管理专业化。投资需要基本分析作为选择对象的工具，也需要技术分析以把握适当的买卖时机，通常都不是一般投资者所能胜任的，投资基金便可提供这种服务。投资基金的经理部门因聚集大量资金，能够聘请具有专业知识及经验的人员从事研究分析，而且有广大的资讯网供决策参考，具有较高的管理水平。而且，投资基金的工作人员所处理的并不是本身所有的财产，因而能避免情绪的冲动，以冷静客观的态度参与决策，这也是管理专业化的一个优点。投资基金的管理者都是具有专门知识、经验丰富的专家，对于任何国内外有关影响股市的政治、经济、公司的经营及发展等因素，都有系统、精细的分析。对广大投资者来说，共同基金的最大好处就是专业化的管理。证券业对基金管理人员的要求很高，在国外，从业人员都接受过广泛的投资理财教育和培训，经过多次考核并积累了多年的丰富经验，他们知道什么时候该买卖什么证券，在什么价位买卖。
　　投资基金作为大众化的投资工具，可以大大降低公众投资的风险，这是投资者个人在从事证券投资时难以做到的。投资基金还可以减免个人投资者在从事证券投资组合时所必须的大量文件资料的准备及积累工作，投资者只需支付少量的费用便可享受专业化的投资管理服务。
　　投资基金是公众出资组成的信托资产，交由有专门知识和操作能力的基金管理公司的经理人员负责经营。因此基金运作的成败在很大程度上取决于管理公司经理人员的素质。各国政府对基金管理公司的监管都相当严格，如有的国家规定，基金管理公司必须具有一定数量的净资产，具有一定的资金实力，被聘用的经理人必须具有相当的资历和专业水平等。
　　流动性强。投资基金的另一个好处是它的流动性强，投资基金和股票一样可以随时买卖，变现性极强。投资者若需要现金可以随时将基金转化为现金。
　　投资基金汇集小额资金为巨额资金，而基金管理费、认购费却很低廉，从而解决了中小投资者钱少、人市难的问题。而且，最主要的是，投资基金由专业人员代理运作，既增加了成功的机会，又减少了投资的盲目性。也就是大众出资聘请了一批投资专家为大众理财。据统计，美国投资基金的平均回报率为13％，而加拿大好的基金收益率则达到15％-20％，个别的能达到40％甚至100％。
　　当然，投资基金也有一定的风险，主要表现在以下几个方面：
　　投资基金无法避免系统风险。由于系统风险影响到每只股票，所以是无法避免的。比如在1987年10月19日，即美国的黑色星期一和1996年12月16日，即中国的黑色星期一，两个国家的所有股票都下跌了，无一漏网。
　　当然，中小规模的市场风险时常发生，尽管共同基金也无法逃脱市场体系风险，但事实证明它的市场风险抵御能力要比个股投资强得多。
　　投资基金同样存在经营风险。主要是由基金管理公司的水平不高所致。一般来说，投资基金的收益应超过大盘的涨幅，但有的基金由于管理者投资水平的制约，收益和大盘相差无几，少数基金表现不佳，甚至赔钱。所以，投资者在选择投资基金时要对基金的管理者、理财目标等进行深入的了解。
　　投资基金在短短的几十年时间里在世界各国迅猛发展，表明投资基金对国民经济的发展具有良好的促进作用，因为投资基金不仅能迅速地、大规模地筹集资金，使储蓄资金转化为投资资金，为经济发展创造雄厚的资本条件，而且基金还能加速资本流动速度，保证资本持续稳定地增值。
　　投资基金在我国的出现是近些年的事情。开中国投资基金先河的当推中国银行和中国国际信托投资公司，它们在1987年首次在国外开展基金业务。直到1991年，基金业才在我国有了实质性的进展。目前，我国证券投资基金管理办法已正式出台，基金业正在走向规范发展的轨道。我国的个体投资者多属于工薪阶层，风险承受能力较低。投资基金风险小，具有稳定的收益，不受资金多少的限制，也不需要投资者掌握高深的投资知识和技巧，是中小投资者较理想的投资工具。
　　中小投资者由于资金少，缺乏专业的投资知识和技巧，又大多是上班族，没有时间研究股市，投资股市有许多不利因素。而投资基金以其独特的优势正好可以解决投资者的困难，因而成为中小投资者参与股市的最佳选择之一。
　　总之，共同基金在经济发达国家已成为一种最简便的投资方式，美国目前有两千多种共同基金，五分之一的家庭将其作为子女教育基金、退休养老及购屋筹款的理财工具。发展共同基金是一件利国利民的好事，但共同基金的发展离不开一个有效性较强的证券市场。而我国的证券市场发展还很不成熟，有效性还很差，从业人员的基本专业水平和职业道德素质都有待提高。也就是说，我国发展共同基金的市场环境很不理想，但是，从国家和广大投资者的利益看，我国又非常需要发展共同基金，这是一个短时期内难以解决的矛盾。我国投资基金的发展今后将要面临的主要任务是基金管理的专业化、法制化和透明化。实现这样一个目标是一项十分艰巨的任务，需要各方面的努力。